Внешний долг США в форме казначейских ценных бумаг, принадлежащих иностранным инвесторам, по состоянию на апрель 2026 года составляет 9,35 триллиона долларов. Это та часть государственного долга, которую держат центральные банки, правительства и частные фонды за пределами страны. Общий валовой внешний долг Соединённых Штатов, включающий также обязательства частного сектора, превышает 30 триллионов долларов. Разница между этими показателями существенна и часто приводит к путанице в обсуждениях.

Общий федеральный долг США в начале июля 2026 года превысил 39,4 триллиона долларов. Из них долг, удерживаемый публикой, — около 31,7 триллиона. Иностранные владельцы контролируют примерно 29–30 процентов этой суммы. Такое соотношение отражает не слабость, а глубокую интеграцию американской экономики в мировые финансовые потоки.

Эта структура имеет прямые последствия для глобальной стабильности. Казначейские бумаги США остаются главным безопасным активом для резервов многих стран. Спрос на них влияет на процентные ставки, курс доллара и условия заимствований для других государств, в том числе и для Украины.

Что означает термин «внешний долг США»

Внешний долг правительства — это обязательства федеральной власти перед нерезидентами. Он отличается от внутреннего долга, который держат американские пенсионные фонды, взаимные фонды, Федеральная резервная система и частные инвесторы. Другая категория — внутригосударственный долг, отражающий перемещение средств между различными правительственными счетами, например траст-фондами социального страхования.

Широкое определение валового внешнего долга страны по методологии МВФ и Министерства финансов США охватывает все пассивы резидентов перед нерезидентами: государственные бумаги, банковские кредиты, корпоративные облигации и прямые инвестиции. Именно поэтому цифра превышает 30 триллионов долларов. В публичном дискурсе обычно обсуждают именно иностранные холдинги казначейских бумаг — это и есть «внешний долг США» в фокусе большинства анализов.

Иностранные инвесторы держат около 9,35 триллиона долларов в американских государственных бумагах. Это не заём в иностранной валюте, а обязательства в долларах — валюте, которую США контролируют полностью.

Текущие объёмы и основные владельцы

По состоянию на апрель 2026 года иностранные холдинги казначейских бумаг распределены так:

Данные из таблицы Major Foreign Holders of Treasury Securities Министерства финансов США. Важно учитывать, что статистика фиксирует место хранения бумаг у американских кастодианов, а не всегда конечного бенефициара. Поэтому доля Китая или других стран может быть несколько иной в реальности.

Исторический контекст и тенденции последних лет

В 1970 году иностранцы держали лишь около 5 процентов американского долга, удерживаемого публикой. К 2011 году эта доля выросла почти до 49 процентов. Затем началось постепенное снижение: несмотря на абсолютный рост иностранных холдингов, общий долг увеличивался быстрее благодаря внутренним покупателям — пенсионным фондам, взаимным фондам и Федеральной резервной системе.

Китай был крупнейшим владельцем до 2019 года, после чего уступил Японии. За последнее десятилетие китайские холдинги сократились с более чем 1,1 триллиона до 651 миллиарда долларов. Япония и Великобритания, напротив, наращивали позиции. Доля иностранцев в долге, удерживаемом публикой, сейчас колеблется около 30 процентов.

Рост долга ускорился после 2008 и 2020 годов из-за антикризисных мер. В 2026 году дефицит бюджета остаётся значительным, поэтому выпуск новых бумаг продолжается. Иностранный спрос при этом не исчезает, но и не успевает за темпами американских заимствований.

Причины, по которым иностранные инвесторы держат американские долговые бумаги

• Статус доллара как главной резервной валюты мира.
• Высокая ликвидность рынка — бумаги можно быстро купить или продать без существенного влияния на цену.
• Безопасность: обязательства подкреплены «полной верой и кредитом» правительства США.
• Потребности в управлении резервами и торговыми профицитами (Япония, Китай, Тайвань).
• Роль финансовых центров (Великобритания, Люксембург, Каймановы острова) как промежуточных звеньев для частного капитала.

Страны с профицитом текущего счёта вынуждены инвестировать излишек в надёжные активы. Американские казначейские бумаги до сих пор не имеют равноценной альтернативы по сочетанию безопасности, ликвидности и глубины рынка. Даже когда процентные ставки выросли в 2022–2023 годах, иностранные владельцы не массово выходили из позиций — многие просто перераспределили портфели.

Механизмы обслуживания долга и рефинансирования

США не «возвращают» долг в классическом понимании. Правительство регулярно выпускает новые бумаги, чтобы погасить старые и выплатить проценты. Аукционы проходят еженедельно и ежемесячно. Первичные дилеры выкупают значительные объёмы, а вторичный рынок обеспечивает ликвидность для всех остальных участников.

Поскольку долг номинирован в долларах, Федеральная резервная система теоретически может выкупить часть бумаг (как это было во время количественного смягчения). Это снижает риск дефолта до минимума. Вместе с тем рост процентных ставок увеличил расходы на обслуживание. В 2025 году иностранным владельцам выплатили около 282 миллиардов долларов процентов.

США — единственная крупная экономика, которая может поддерживать такой уровень долга десятилетиями без кризиса доверия, поскольку контролирует валюту, в которой занимает.

Устойчивость модели и потенциальные риски

Устойчивость определяется не только уровнем долга к ВВП (около 123 процентов в первом квартале 2026 года), но и способностью экономики генерировать рост и доходы бюджета. Пока номинальный рост ВВП превышает среднюю ставку заимствований, долговая динамика остаётся управляемой. Это классическое соотношение r–g в фискальной теории.

Риски существуют. Политическая нестабильность, длительные дефициты без реформ или утрата доверия к доллару могут поднять доходности и затруднить рефинансирование. Иностранные владельцы, особенно официальные, чувствительны к геополитическим сигналам. Однако заменить американские бумаги в глобальных резервах пока нечем — евро, иена или юань не предлагают такой комбинации ликвидности и безопасности.

Для сравнения: развивающиеся страны часто сталкиваются с проблемами именно из-за долга в иностранной валюте. США такого ограничения не имеют. Это фундаментальное отличие, которое не стоит игнорировать в любых сценариях.

Влияние на мировую экономику

Американские казначейские бумаги обеспечивают мир ликвидным безопасным активом. Центральные банки держат их как часть резервов, что стабилизирует международную финансовую систему. Вместе с тем это даёт США определённые преимущества — более низкие затраты на заимствования и возможность проводить политику, влияющую на глобальные условия.

Для других стран, в частности Украины, косвенное влияние ощутимо через курс доллара, стоимость заимствований на внешних рынках и общую макроэкономическую стабильность. Изменения в спросе на американский долг или в процентных ставках ФРС транслируются на стоимость капитала по всему миру.

Дальнейший рост американского долга будет зависеть от динамики дефицитов, темпов экономического роста и решений по налоговой и расходной политике. Иностранный спрос, вероятно, останется значительным, но его доля в общем долге может продолжать медленно снижаться в пользу внутренних инвесторов.

Ключевые индикаторы для мониторинга — объёмы иностранных покупок на аукционах, динамика доходностей, доля официальных владельцев и траектория долга относительно ВВП. Именно они покажут, сохраняет ли система ту же устойчивость, которую демонстрировала последние десятилетия.